3月20日消息，據外電報道，2016年2月初，《華爾街日報》報道的一份融資交易研究報告顯示，對于那些表現不及預期的首次公開(kāi)招股(IPO)，投資人正越來(lái)越多的采取防范措施。之所以出現這種狀況，是因為所謂的“獨角獸”們，也就是在首次公開(kāi)招股前估值已經(jīng)達到甚至是超過(guò)10億美元的科技初創(chuàng )公司，正在不斷的走向死亡。

　　當獨角獸們在首次公開(kāi)招股之前尋求完成最后一輪融資時(shí)，睿智的私有投資人正開(kāi)始設定一些條款，確保在獨角獸首次公開(kāi)招股表現不及預期時(shí)，不會(huì )給他們帶來(lái)任何的投資損失。2015年的許多首次公開(kāi)招股都已表明，如果表現不及預期，初創(chuàng )公司會(huì )因此付出巨大的代價(jià)。

　　作為一名前風(fēng)險投資人，企業(yè)閃存先驅Fusion-io(這家公司在2011年進(jìn)行首次公開(kāi)招股，并在2014年被SanDisk收購)前總裁兼首席運營(yíng)官，現任數據虛擬化初創(chuàng )公司Primary Data(該公司在第一輪融資中募集到6000萬(wàn)美元資金)的首席執行官， 蘭斯·史密斯(Lance L. Smith)一直在密切的關(guān)注著(zhù)投資趨勢。

　　史密斯注意到，當企業(yè)通過(guò)收購交易或首次公開(kāi)招股回饋投資人之前，如果他們成為神話(huà)級的“獨角獸”公司時(shí)，他們將會(huì )面臨著(zhù)一些新的挑戰。簡(jiǎn)而言之，許多此類(lèi)公司在業(yè)務(wù)確實(shí)需要迅速發(fā)展之前，就已經(jīng)偏離了發(fā)展軌跡。

　　啟動(dòng)引擎

　　任何一家初創(chuàng )公司的目標--無(wú)論他們如何向擁有前瞻性眼光的投資人出售股份募集資金支持業(yè)務(wù)發(fā)展--都是把公司打造成為可擴展的、盈利性的企業(yè)。通常情況下，獲得風(fēng)險投資支持的企業(yè)都會(huì )通過(guò)流動(dòng)性活動(dòng)，如被收購或首次公開(kāi)招股，向投資人提供投資回報。

　　想要實(shí)現這一目標，初創(chuàng )公司需要開(kāi)發(fā)出創(chuàng )新性的產(chǎn)品，吸引消費者并產(chǎn)生營(yíng)收，并最終實(shí)現盈利來(lái)增加市值。他們在迅速完成上述任務(wù)的同時(shí)，需要密切的關(guān)注自己的支出，確保把稀釋股權降低到最低限度，從而向支持了他們發(fā)展的投資人提供最高的投資回報。

　　當企業(yè)開(kāi)始盈利而不再燒錢(qián)時(shí)，作為一家成熟的企業(yè)，他們已不再需要通過(guò)多輪融資募集更多的資金。初創(chuàng )公司減少融資時(shí)因為已經(jīng)能夠獨立運營(yíng)，他們已經(jīng)放棄了通過(guò)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)來(lái)實(shí)現成為獨角獸公司的目標。

　　考慮到去年許多初創(chuàng )公司末輪融資的估值都低于首次公開(kāi)招股時(shí)的市值，市場(chǎng)對獨角獸的追捧已經(jīng)降溫早已不再是什么秘密。展望未來(lái)，為了創(chuàng )造出更穩定的科技投資市場(chǎng)，以及美國經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)的關(guān)鍵支柱，更多的初創(chuàng )公司應當專(zhuān)注于打造可持續的業(yè)務(wù)，而不是背負著(zhù)成為獨角獸的沉重壓力，不惜任何代價(jià)提升營(yíng)收。

　　增長(cháng)失速

　　在一家企業(yè)進(jìn)行首次公開(kāi)招股向投資人提供退出通道之前，許多原因都能讓這家公司被收購。從歷史上來(lái)看，首次公開(kāi)招股一直就是非常危險的投資，當然它們的風(fēng)險也被潛在的巨大收益所抵消。

　　當亞馬遜在1997年進(jìn)行首次公開(kāi)招股時(shí)，這家公司的發(fā)行價(jià)為18美元，市值為4.38億美元。如今，這家公司的股價(jià)已達到530美元，市值為2570億美元。雖然亞馬遜當前的市值已觸及過(guò)去18個(gè)月的最低點(diǎn)，但分析師預計該公司股價(jià)仍有雙位數百分比以上的增長(cháng)空間。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，亞馬遜的成長(cháng)已經(jīng)超出了市場(chǎng)法則。當網(wǎng)絡(luò )泡沫在本世紀初破滅時(shí)，美國證券市場(chǎng)引入了更多的監管機制。也正是因為這樣，初創(chuàng )公司正在減少提供給公開(kāi)市場(chǎng)投資人的增長(cháng)潛力，并獲建議在上市前展示出更多的營(yíng)收增長(cháng)。舉例來(lái)說(shuō)，目前絕大多數考慮進(jìn)行首次公開(kāi)招股的初創(chuàng )公司年化營(yíng)收均已超過(guò)1億美元，并已經(jīng)或即將實(shí)現盈利。Fusion-io就是他們中間的代表之一。

　　獨角獸投資周期消耗了企業(yè)首次公開(kāi)招股后的快速增長(cháng)期。不同于過(guò)去企業(yè)在發(fā)展之初就上市的做法，獨角獸公司的增速最快時(shí)期發(fā)生在首次公開(kāi)招股之前的末輪融資。這也讓此類(lèi)企業(yè)在上市時(shí)增速只能達到20%至30%。對于一家年營(yíng)收達到1億至2億美元的企業(yè)而言，取得這樣的成績(jì)相當出色;但是對于希望在首次公開(kāi)招股中獲得兩倍以上投資收益的投資人而言，此類(lèi)企業(yè)并不是非常好的投資對象。

　　重建天堂

　　因為企業(yè)致力于進(jìn)行首次公開(kāi)招股，處理此類(lèi)問(wèn)題需要略微的修正。要確保未來(lái)增長(cháng)的足夠空間，初創(chuàng )公司應當謹慎在融資時(shí)不要超募太多資金，把公司估值定的太高。這一點(diǎn)帶有極大的挑戰性，因為融資通常能夠獲得媒體的注意力，且增加公司的公信力。

　　把高增長(cháng)帶給參與首次公開(kāi)招股的投資人，能夠讓企業(yè)在上市后繼續保持一段時(shí)間的高增長(cháng)，并向其公開(kāi)市場(chǎng)投資人提供投資回報。換句話(huà)說(shuō)，獨角獸企業(yè)把所有的潛在收益都提供給了參與末輪的投資人，對公開(kāi)市場(chǎng)的投資人而言這并不公平，對于那些收到股權獎勵的員工而言也不公平。